предвещающего устойчивую инфляцию.
Во вторник были опубликованы данные по потребительским ценам в США за апрель, показавшие самый высокий годовой уровень инфляции с 2023 года — 3,8%
Облигации казначейства потеряли в цене из-за роста цен на нефть, который мог бы привести к удержанию инфляции на уровне, вынуждающем Федеральную резервную систему повысить процентные ставки в следующем году.
Доходность увеличилась на 3–5 базисных пунктов, при этом цена на нефть марки BTI возросла более чем на 3% из-за продолжающихся ограничений поставок с Ближнего Востока в результате войны США против Ирана. Доходность 30-летних казначейских облигаций США достигла 5,02%, что всего на два базисных пункта ниже максимума текущего года, тогда как доходность двухлетних бумаг находилась около 4%. Значительное повышение доходности затронуло рынки государственных облигаций Великобритании и других стран.
«Чем дольше цены на энергоносители остаются высокими, тем больше вероятность переноса базовой инфляции на другие товары», — отметил Дэн Картер, старший портфельный менеджер компании Fort Washington Investment Advisors. «Учитывая все эти факторы, ставки, вероятно, останутся на высоком уровне, и для их снижения потребуется время. Есть основания ожидать устойчивого снижения доходности 30-летних облигаций на 5%», — добавил он.
Во вторник были опубликованы данные по потребительским ценам в США за апрель, показавшие самый высокий годовой уровень инфляции с 2023 года — 3,8%. Розничные цены на бензин в апреле превышали 4 доллара за галлон, а в этом месяце достигли более 4,50 доллара.
Ежемесячный рост индекса потребительских цен соответствовал прогнозам экономистов, однако базовые цены, не включающие продукты питания и энергоносители, выросли на 0,4% по сравнению с предыдущим месяцем и на 2,8% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что оказалось выше ожиданий. Вероятность повышения процентной ставки ФРС в 2027 году, согласно фьючерсам на краткосрочные процентные ставки в США, возросла и превысила 80%.
До атаки США на Иран в конце февраля цены на нефть были примерно на 30% ниже, бензин стоил менее 3 долларов за галлон, а краткосрочные процентные ставки уже были встроены в цену после двух снижений ставки ФРС на четверть процентного пункта в текущем году.
До публикации данных по индексу потребительских цен казначейские облигации испытывали давление из-за нестабильности на британском рынке, которая распространилась на другие секторы. Доходность государственных облигаций увеличилась на 8-10 базисных пунктов, а 30-летние облигации достигли максимального уровня с 1998 года. Перспектива смены премьер-министра Кира Стармера усилила беспокойство о будущем управлении финансами страны.
После небольшого снижения активности на аукционе 10-летних казначейских облигаций доходность осталась на внутридневных максимумах. Показатели торгов снизились, а доходность 10-летних облигаций на сумму 42 миллиарда долларов достигла 4,468%, что стало самым высоким уровнем с февраля 2025 года. На момент закрытия торгов в 13:00 по нью-йоркскому времени ожидаемая доходность составляла 4,464%, что указывает на недостаточный спрос.
Рост доходности 30-летних облигаций повысил вероятность установления фиксированной процентной ставки в 5% на аукционе новых облигаций в среду, впервые с 2007 года. Хотя ранее доходность 30-летних облигаций достигала 5,18%, купонные ставки на аукционе не превышали 4,75%.
В последние годы доходность 30-летних облигаций ограничивалась порогом в 5%, и инвесторы стремятся покупать на этом уровне. Однако рост цен на нефть, увеличение доходности на мировых рынках облигаций и уровня задолженности могут изменить ситуацию.
Джон Бриггс, руководитель отдела стратегии процентных ставок в Natixis North America, заявил, что пока война продолжается, продолжительность и масштабы инфляционного шока неизвестны.
«Если мы решим проблему войны, сможем определить, когда давление должно ослабиться, — сказал он. — Однако если этого не сделать, «хвост» будет удлиняться, что снизит вероятность снижения процентных ставок и увеличит риск распространения инфляции, вызванной нефтью, на другие сферы».
Опрос JPMorgan Chase & Co. показал, что инвесторы в облигации становятся более пессимистичными. За неделю, закончившуюся 11 мая, объем прямых коротких позиций достиг самого высокого уровня с 2 февраля.
Для Федеральной резервной системы (ФРС), которая пытается вернуть инфляцию к целевому уровню в 2%, зафиксированному в начале 2021 года, существует опасность, что энергетический кризис может закрепить более высокие инфляционные ожидания.
Во вторник президент Федерального резервного банка Чикаго Остин Гулсби отметил, что данные по инфляции указывают на значительное повышение цен в экономике США, что может свидетельствовать о перегреве.
Рыночная инфляция выросла, достигнув максимальных значений этого года. Точка безубыточности для 10-летних облигаций с инфляционной защитой, которая отражает средний уровень индекса потребительских цен (ИПЦ), необходимый для достижения доходности стандартных облигаций, составляет около 2,5%, что выше показателя в 2,25%, зафиксированного в конце февраля.
Эти факторы создают сложности для Кевина Уорша, кандидата президента Дональда Трампа на должность председателя Федеральной резервной системы после Джерома Пауэлла в этом месяце. Трамп активно настаивает на снижении процентных ставок.
Нейт Хайд, управляющий портфелем в Insight Investment Management, заявил, что ожидает роста долгосрочных процентных ставок в США по сравнению с аналогичными показателями в Великобритании и Европе. Это будет сделано для защиты от риска, что ФРС при Уорше будет проводить слишком мягкую денежно-кредитную политику.
«Я считаю, что проблема может возникнуть, если будет казаться, что Уорш пытается выполнить просьбу президента», — отметил Хайд. «Это риск, который не был учтён в долгосрочных прогнозах».